7月3日，美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人口增加14.7万人，预期11万人，前值由13.9万人修正为14.4万人；6月失业率为4.1%，低于预期的4.3%和上个月的4.2%。
核心观点
■ 6月失业率回落，7月降息的可能性降低
招聘和空缺：招聘需求趋缓，职位空缺回升。1)截至2025年6月，招聘计划月均小幅回落至3191万人，较5月均值回落近5500人，而在2021年时为12.7万人(2019年时为10.4万人)。2)截至2025年6月，修正后的非政府部门职位空缺数升至693.6万，但相比较2022年1000万以上的高点持续放缓(其中制造业缺口降至41.4万人)。
非农就业：新增就业总量回落，失业率有所回落。1)从就业总量，截至2025年6月，新增非农就业增加14.7万，其中政府增加7.3万，企业增加7.4万。2)从行业结构，教育保健和酒店新增5.1万和2万，保持相对高的增量，信息服务业6月新增0.3万人，不同行业较5月增量均有不同程度的减少。3)从失业率，6月失业率出现0.1pct的回落。
薪资增速：增速的下修为政策提供更多灵活空间，就业市场趋于温和。1)截至2025年6月，平均非农就业周薪增速修正后降至3.4%，较5月修正前回落0.4个百分点，维持今年4月4.1%低点以来的回落势头，一定程度反映出劳动力市场热度降温。2)从成本结构来看，6月份商品生产+3.1%，回落0.9pct，其中采矿业+1.4pct，建筑业+2.9pct，制造业+3.2pct；服务生产+3.4%，回落0.4pct，其中教育和健康+2.1pct，批发+3.0pct。3)综合就业供需特征，当前美国就业市场呈现出供需双向走弱的特征。一方面，招聘需求持续放缓，企业扩张意愿趋于谨慎；另一方面，劳动力供给增长有限，尽管劳动参与率回升，但中小企业用工疲软、老龄群体参与不足仍制约供给回升，就业修复节奏整体偏缓。
■ 风险
● 华泰期货已经发布的宏观数据跟踪专题报告20250704：《非农超预期释放韧性，市场降息预期后移——美国就业系列十五》。
